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好意思国加征关税“靴子落地”，4月3日开盘，国债期货大幅高开，30年期主力合约涨1.21%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.08%。债市大涨，界限截稿，10年期国债期货大涨4.75%。

廉正富邦基金固收投资部以为，关税加征的倡导一是裁汰好意思国生意逆差，促使制造业回流好意思国，贬责好意思国做事和经济问题。二是加多说念判筹码，后续说念判可能触及芬太尼和罪犯外侨的问题。

对中国出口的影响，按照1.3的关税弹性测算，及对华关税擢升1个点，对应出口下跌1.3个点，本年以来加征的54%关税大要攀扯出口7个点，对应冲击GDP约1.4个点。

而现在关税的影响在一季度尚未体现，现在高频不雅察3月出口仍有韧性，4月驱动可能加快下滑，展望一季度GDP增速5.2%仍在高位，但二季度若是说念判不顺利，大要率国内将有战略对冲和加码。

降息的条目相对尖刻，可能需要看到关税对出口和经济的攀扯昭彰体现，还需要1-2个月的数据进行评估。降准相对更为天真，补充流动性的同期，又能起到提振预期的作用。2018年好意思国加征关税时，4月曾经进行降准移交，是以咱们以为短期4/5月份降准概率较大。

关于债市的影响，咱们以为，短期市集风险偏好裁汰，出口及经济数据下滑，而关税说念判还未张开，战略加码也需要数据考证和时候考量，在经济面对较大不细则特性况下央行气魄或有所软化，短期故意于债市。弥远来看，债市基本面能否全面复苏还需要进一步不雅察，这使得债市的基本面订价逻辑尚未转机，咱们以为现时新旧动能的切换大逻辑未改，弥远来看仍看好债市后续走势。

风险教导：投研不雅点不代表公司态度开云kaiyun，不组成投资薄情，不代表基金实际抓仓或改日投向保证。不雅点具偶而效性。