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文 | 港股计算社

当"非洲手机之王"传音控股在老本市集熠熠生辉之际，另一家相似根植非洲大陆的中国企业正悄然叩响港交所大门。

近日，乐懒散有限公司（以下简称"乐懒散"）再度向港交所递交上市请求，这家鲜为东说念主知的"非洲尿不湿之王"卷土重来，携着年入 4.5 亿好意思元、净利润大增的亮眼收成单，揭开了新兴市集奢靡升级的遮盖钞票。

扎根非洲市集，乐懒散闯出一派天

天眼查娇傲，乐懒散是一家专注于非洲、拉好意思、中亚等快速发展新兴市集的跨国卫生用品企业，主要戮力于于婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开导、制造与销售。在往绩记载工夫，公司的大部分收入源头于对非洲客户的销售。

乐懒散通过多个品牌（包括中枢品牌 Softcare 以及 Veesper、Maya、Cuettie、Clincleer 等）提供各样婴儿及女性卫生用品。动作公司的中枢品牌，Softcare 定位于中高等市集，主要面向奢靡才气较强、追求高品性产物的中高端奢靡者。​

Softcare 领先以婴儿纸尿裤及卫生巾品牌的身份推出，之后迟缓延迟至其他卫生用品品类，其中在 2018 年推出了婴儿拉拉裤和湿巾产物。​

在往绩记载工夫，公司的大部分收入来自 Softcare 产物。历程多年的发展，Softcare 已在繁密非洲国度成为广为东说念主知的婴儿及女性卫生用品着名品牌，并在市聚集占据龙头地位。​

弗若斯特沙利文提供的贵府娇傲，以 2024 年销量为统计步伐，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市集均位居第一，市集份额永诀为 20.3% 和 15.6%；​

以 2024 年收入为统计步伐，公司在非洲婴儿纸尿裤市集和卫生巾市集均排行第二，市集份额永诀为 17.2% 和 11.9%；

以 2024 年收入及销量为统计步伐，公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆和坦桑尼亚的婴儿纸尿裤市集均排行第一，同期在加纳、塞内加尔、肯尼亚和坦桑尼亚的卫生巾市集也均位居第一。​

凭借跨越 15 年的跨国规划劝诫，乐懒散已成为非洲多个国度卫生用品行业的领军企业，亦然 2024 年新兴市集的进攻参与者之一。

郑重增长的财务弧线成为本次 IPO 最引东说念主注认识亮点。2022 年度、2023 年度、2024 年度以及 2024 年、2025 年摒弃 4 月 30 日止的四个月，乐懒散终了的收入永诀约为 3.20 亿好意思元、4.11 亿好意思元、4.54 亿好意思元、1.40 亿好意思元、1.61 亿好意思元。

同期，对应的年度 / 工夫利润永诀为 1839 万好意思元、6468 万好意思元、9511.1 万好意思元、2765.9 万好意思元、3110.3 万好意思元。

渠说念下千里与土产货化坐褥，乐懒散有我方的护城河

除了扎根非洲找到我方的主场，乐懒散长远毛细血管的销售相聚也构筑了难以复制的竞争壁垒。

在非洲、拉好意思及中亚的 30 余个国度，公司铺设了 12 个国度缔造的 18 个销售分支机构，连接跨越 2,800 家批发商、经销商及零卖商。这种"原土化运营 + 深度分销"款式使产物能浸透到连国外品牌难以触达的偏远区域。

在肯尼亚的小镇杂货店或加纳的集市摊位，Softcare 品牌的卫生用品已成为当地住户的首选，这种渠说念掌控力成为禁绝其后者的重要防地。

非洲原土化坐褥的先发上风更让乐懒散坐稳龙头宝座。当同业还在依赖跨境运输时，公司已在非洲确立 8 个坐褥基地、51 条坐褥线，成为非洲工场布局最多的卫生用品企业。

这种"产地销"款式不仅藏匿了高额关税和物流成本，更能快速反应市集需求变化。

2024 年公司的婴儿纸尿裤及卫生巾的销量永诀达到约 41.23 亿片及 16.34 亿片，自 2022 年起永诀以 17.3% 及 30.6% 的复合年增长率快速增长。

土产货化坐褥讨很多品牌矩阵（Softcare、Veesper、Maya 等），使公司精确隐私从高端到平价的不同奢靡群体，在东说念主均 GDP 仅 2000 好意思元的非洲市集登峰造极。

而市集后劲数据揭示着乐懒散陆续增长的底层逻辑。2020 年至 2024 年，非洲更生儿数目正以 1.8% 的复合年增长指引跑群众，但婴儿纸尿裤浸透率仅 20%，不及西洋市集的 1/4。

弗若斯特沙利文申报娇傲，非洲纸尿裤市集规模瞻望将从 2024 年的 18.1 亿元增长至 2029 年的 25.4 亿元，复合年增长率 7%。这片尚未充分开导的市集，成为乐懒散招股书中最具眩惑力的故事底色。

但是，产物结构与盈利才气的巧妙变化也潜伏玄机。尽管卫生巾业务以 30.6% 的复合增长率成为新引擎，但中枢的婴儿纸尿裤收入占比从 78.4% 降至 71.8%。

与此同期，婴儿纸尿裤毛利率从 2023 年峰值 35.6% 回落至 2024 年的 34.3%，2025 年前四月进一步降至 32.9%；卫生巾毛利率虽升至 38.4%，但举座净利率在 2025 年前四月出现 19.28% 的细小下滑。这些波动浮现了成本管控的潜在压力。

而其廉价策略的可陆续性也有待商榷。数据娇傲，Softcare 婴儿纸尿裤单片售价从 2023 年的 9.27 好意思分降至 2025 年的 8.70 好意思分。这种"以价换量"策略虽助力霸占市集份额，却可能消弱永恒盈利才气。

跟着国外品牌加快非洲土产货化坐褥（如宝洁在尼日利亚建厂）及原土企业崛起，价钱战或将加重。

结语

手抓非洲 8 国坐褥基地与 51 条坐褥线，乐懒散以"渠说念下千里 + 土产货化坐褥"的双引擎政策，在浸透率不及 20% 的非洲卫生用品市集撕开沿途增长缺口。

此番二度闯关港交所，募资扩产新兴市集的策划背后开云kaiyun官方网站，实则是与时辰竞走：能否在浸透率普及至西洋水平的窗口期内，将"工场相聚 + 渠说念"的护城河转机为陆续盈利的引擎，将决定这颗非洲奢靡明珠的老本成色。