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文 | 连线出行，作家 | 向真，剪辑 | 陈锋

蔚来汽车开年不利。

2月1日，各大新动力车企公布了2025年1月份的新车销量，排行持续发生变化。

其中，汽车在新势力车企中销量排行靠后，只委派了13863辆新车，不足小鹏和理思的一半。

对蔚来而言，这无疑是一个危机信号。

畴昔两年，从“乐谈”到“萤火虫”，蔚来的品牌矩阵、居品矩阵皆越来越丰富了，涵盖的价钱区间也越来越广。

不外，从现阵势面来看，蔚来多品牌、多车型布局的策略还未开释出正向后果。

这一布景下，2025年，蔚来首创东谈主李斌身上的担子更重了，他亟需携带蔚来走出“更多品牌+更多车型，带不动销量增长”的逆境。

尤其是在交出一份“惨淡”的开年收货单后，李斌和蔚来，皆需要尽快找到“安全感”。

图源海通国外证券

总结蔚来汽车畴昔十年，李斌巧合是车圈里不安感最重的首创东谈主之一，亦然当下对“安全感”诉求最重的首创东谈主之一。

旧年的NIO Day上，李斌花了整整一小时，总结了畴昔10年用户对蔚来的支握和陪伴，时间一度啼哭。

李斌的啼哭里，藏着太厚情谊，这其中，有多少感动巧合是因为蔚来的车主。

这些年，李斌是车圈中最具理思、贪念和心扉的首创东谈主之一。他思建构国外一流新动力车企，并欢欣为此就义短期利润、重金蛊惑换电收集、做事收集；他是车主口中的“斌哥”，遍布宇宙的NIO House是蔚来手脚行业车主理事标杆的标记，李斌亦然用户口中的“好东谈主”；蔚来的职工，也有着与当下职场环境不相匹配的珍爱松弛感。

但他大多数的不安感，则来自畴昔十年里遭逢过的每一个坎儿。

2019年蔚来大幅裁人、资金告急；2021年ES8车祸事件，激励了本事质疑和车友圈纷争；2024年，与蔚来同期创立的理思汽车一语气8个季度盈利，小鹏汽车凭借新车MONA打爆15万元以下市集，小米SU7、华为问界异军突起......

失意似乎独属于李斌。

但李斌不可停驻。时于本日，李斌和蔚来，替我方赢得更多安全感的最平直的方式，等于把销量提上来。

1、1月份销量没爆，李斌急需“安全感”

2025年第一个月，新势力车企的销量推崇持续分化。

其中，鸿蒙智行登顶销量榜首，全系委派了34987辆台新车。

位列二、三位的小鹏汽车和理思汽车在委派量上收支不大，分袂为30350辆、29927辆，紧随其后的零跑和小米，1月份的销量推崇可圈可点，至少皆迈过了2万委派量的大关。

比拟之下，蔚来汽车的销量压力证实更大了。

具体来看，1月份蔚来品牌委派了7951辆，甚而创下了畴昔12个月以来的最差单月销量推崇——上一次蔚来品牌委派辆未过万，如故在2024年2月；

再来看乐谈品牌，1月份委派了5912辆，远不足蔚来此前预期。旧年广州车展上，乐谈汽车总裁艾铁成对媒体称，乐谈在2025年1-2月会往1.5万辆、2万辆委派量去爬，3月份委派见识则是2万。

不难发现，蔚来如今的难题在于，该“走量”的车型没走起来，该打高端的车型，也遭逢了销量压力，且备受争议。

更值得提防的是，这一景色背后，蔚来在多个细分市集，濒临的皆是一场场高难度的硬仗。

比如聚焦ET9、售价不足15万的萤火虫来看。

ET9所处的豪华行政轿车赛谈，是外资车企的强势战场，良马7系、奥迪A8、飞奔S级等热销豪华车型甚而有“78S”的俗称。鲜有中国车企敢在这个领域对战外资车企。畴昔多年，中国新动力车企的主力车型多为SUV，几款卖得可以的轿车如比亚迪汉、蔚来ET5、小鹏P7等售价多在30万档位，只可算中档轿车。一朝跨越50万，外资品牌等于断崖式启程点。

蔚来ET9，图源蔚来官方微信公众号

但蔚来ET9上来就订价80万，李斌甚而平直叫板78SP，称ET9比飞奔S、帕拉梅拉和迈巴赫有点难度，但服气比奥迪A8和良马7系卖得多，“当今大家说78S，以后等于789S。”

问题在于，高端轿车不仅试验遐想和本事，更试验品牌价值。蔚来此前最贵车型ES8售价不外60万，最热轿车ET5售价仅30万，高端品牌的暴露还未夯实。跟着乐谈、萤火虫等廉价品牌的推出，蔚来的高端定位有被顺心的风险。

此外，奥迪A8、良马7系皆在旧年的行业“价钱战”中降至60万、70万档位，对比之下ET9的价钱并莫得证实竞争力。

此外，华为问界M9在豪华SUV市集到手杀出一条血路，上市以来稳居50万元以上销冠车型，旧年又与江淮融合推出百万级豪华轿车尊界S800，小米也推出了订价80万支配的SU7 Ultra，相通剑指飞奔S级、良马7系的堡垒市集。

一边是束缚降价的传统外资品牌，一边是束缚解围的国产豪华品牌，ET9的竞争压力不可谓不大。诚然在罗致媒体采访时，李斌示意ET9和仰望、尊界的定位不同，但豪华轿车的受众有限，东谈主群也高度重合，将来例必会有一争。

至于对标良马MINI和飞奔smart的新品牌firefly萤火虫，这一市集相通小众——宏构小车赛谈这样多年也只跑出了MINI、smart两个知名品牌，而况两者当下活得也不好，皆濒临着销量下滑的担忧。

李斌在NIO Dasy上发布萤火虫，图源蔚来官方微信公众号

抛开细分赛谈大环境不谈，萤火虫在许多层面皆有些特立独行，包括在中国只消一款车、平直面向全球市集销售，以过火饱受争议的外不雅遐想等等。

比如有车主发帖称“即便算上情谊价值，萤火虫售价14.88万也过于溢价了”，“萤火虫外不雅遐想服气有问题，黑红不是红”。

如斯来看，萤火虫在中国市集的销量推崇充满着省略情味，本年三季度进入到外资品牌更占上风的欧洲市集，也很难说能否替蔚来大开局面。

由此，短期来看，蔚来要获利，最终很可能如故要回到主品牌蔚来和第二品牌乐谈身上。

但从本年1月份的销量推崇来看，蔚来当下的销量瓶颈，其实亦然因为蔚来品牌和乐谈品牌。

天然，按照蔚来的蓄意，本年乐谈还将上市两款家用SUV，分袂对标理思L8和L7，但后续市集推崇怎样，能否匡助蔚来杀青本年44万辆的销量见识，要打一个问号。

2、从2019年到2024年，李斌莫得顺心过

巧合对李斌来说，当今还不是最难的时刻，真确的至暗时刻是2019年。

当年，一直以高职工福利著称的蔚来晓示大幅裁人，还分拆了NIO Power、出售FE车队，取消上海嘉定的建厂磋议，多位高管团队先后离开，危机确实全面爆发。

其时刚登陆老本市集的蔚来年销量不外1万辆，资金压力比当今更甚。李斌曾回忆：“淌若2019年四季度少委派1000辆，蔚来可能就真发不出工资了。”这个时刻的李斌，肉眼可见的沧桑和憔悴，成为了行业“最惨的东谈主”。直到2020年合肥国资手脚白衣骑士注资70亿元，蔚来才处置了生计危机。

2020年之后，喘过气来的蔚来并莫得按照行业更渊博的脚本，依托行业照旧锻练的供应链，将钱蚁合参预到新车分娩上头，反而在换电体系、做事体系等门径蛊惑上破耗巨大。

一方面是遍布宇宙的换电收集蛊惑。从2021年的5纵3横4大城市群高速换电收集磋议，到2022年的9纵9横高速换电收集蛊惑磋议，再到正在推论的换电县县通磋议，畴昔几年来，蔚来照旧在宇宙各地蛊惑跨越2900座换电站，按照蓄意2025年底将达到5000座。

蔚来充换电收集布局，图源蔚来官方微信公众号

手脚造车新势力中独一坚握换电赛谈的企业，李斌在无数个所在诠释过换电体系的紧迫性，合计这是蔚来成长为百米高楼的紧迫地基。依托该体系，蔚来还推出了“无尽次换电”的王牌做事技俩。诚然换电是蔚来私有的护城河，但也带来了极大的成本背负。

另一方面，蔚来汽车即兴蛊惑做事收集，除了卖车的NIO Space，还启动铺设主打品牌文化和用户做事的NIO House（用户称之为“牛屋”）。戒指2024年三季度，蔚来在宇宙已有588家直营门店，其中蔚来空间412家，蔚来中心NIO House 176家。

遍布宇宙的换电体系和做事收集，皆要花消大皆资金，而握续耗费、经久无法自我造血的车辆销售业务，更给蔚来带来了握续多年的资金困局。

蔚来似乎老是处于缺钱境地，在老本市集上也很是活跃——

字据天眼查，理思汽车在IPO后并无其他融资动作，小鹏也仅有1次来自巨匠汽车处于业务融合谈判的策略投资，而蔚来汽车自2018年赴好意思上市以来，先后进行了11次外部融资，包括股权融资、债券融资、策略融资、定向增发等不同格式。

就在合肥国资入手后，2022年，蔚来汽车在拉锯准备了一年之久后，到手二度赴港上市，在香港市集取得新资金支握。2023年，李斌又为蔚来找来了来自中东的策略融资，阿联酋阿布扎比旗下投资机构CYVN Holdings一语气3次加注蔚来，累计投资32.885亿好意思元（约合240亿东谈主民币），成为蔚来的第一大鞭策。

新的融资匡助蔚来渡过屡次危机关隘，持续在新动力汽车第一阵营竞争。值得提防的是，从合肥政府注资到中东老本强援，这皆是市集上很难拿到的钱，李斌在其中的脚色至关紧迫。

李斌，图源蔚来官方微信公众号

在圈内，李斌就以善于聚会资源著称，是投资东谈主、同业口中“能成事的东谈主”。过往携带易车、易鑫两家企业上市，又到手撮合好意思团收购摩拜的履历，让李斌在业内享有极高的信用背书。

大多融合过的东谈主，皆欢欣握续为他买单——贝塔斯曼龙宇、愉悦老本刘二海从易车一直押注到蔚来；红杉、高瓴不仅为李斌的技俩买单，还平直作念了蔚来老本的LP；蔚来老本投资嘀嗒出行后，CEO宋中杰甚而邀请李斌下场担任嘀嗒董事长。

但李斌的信任正在超支旯旮。2019年以前大家皆处于穷困阶段，蔚来的耗费仍有好意思好的远景作念担保。但2019-2024年间，追随理思握续盈利、小鹏也在爆款车型的助力下冲突了3万销量关隘，只消蔚来，盈利见识一拖再拖、销量瓶颈迟迟无法冲突，淌若这次ET9、萤火虫推崇不乐不雅，乐谈未如预期般撑起蔚来销量大旗，那蔚来例必又将迎来新一轮试验。

握续紧绷的5年里，李斌积极游说、整结伙源，帮蔚来撑到了当今，但鞭策和车主们还在等李斌给一个打发。

3、用钱易、盈利难，李斌必须面对泼辣践诺

在获利这件事上，蔚来汽车的推崇证实不如同业。

一众新动力车企中，蔚来汽车诚然定位高端，但其利润率却较低。2024年第三季度，蔚来整车毛利率升迁至13.1%，作念个对比，小米、理思、小鹏毛利率分袂为17.1%、20.9%和15.3%。

毛利率低，主要源于成本降不下来。蔚小理中，蔚来的车型最多，目下主品牌蔚来旗下领有ES6、ES7、ES8、EC6、EC7、ET5、ET5T、ET9等8款车型，乐谈目下领有L60一款车型，展望来岁还将加多两款SUV车型，达到3款车型，再加上萤火虫，蔚来旗下车型将达到12款。

而况蔚来缺失像理思L6这种单款车就能撑起2万月销的爆款车型，销量穷乏中枢撑握，最终只可为了扩大销量束缚开发新车型、增设新品牌，导致分娩线复杂，反而加多了成本，缩小了利润。

不外在蔚来里面，车型多并不是问题。李斌在罗致采访时示意，好多居品诚然已到生命周期的某个阶段，销量小，但在细分市集推崇好，没事理非要砍掉。为了孤高高端市集不同细分用户群体的条目，蔚来欢欣就义部分分娩效力。

除了车型最多、最细，蔚来亦然蔚小理中子品牌最多的车企。本年蔚来接连发布了乐谈和萤火虫两大新品牌，在拓宽受众、打支拨量除外，也给蔚来带来了新的成本困扰——三大品牌的标知趣互寂静，蔚来巧合要蛊惑三套体系，需要极大的成本。

李斌示意，占据车辆成本大头的三电、三智，三大品牌可以充分分享，供应链和制造体系也一起依靠统一支团队。但问题在于，三大品牌符号不同、受众不同、电板规格也不同，将来在营销、换电体系上，例必要寂静运作。淌若销量不足以摊薄成本，利润率或将再度下滑。

旧年三季度，蔚来营收同比减少2.1%，包摄公司平时鞭策净耗费51.42亿元，耗费幅度同比有所扩大。

获利穷困，但用钱却极端通俗，换电站、牛屋等独属于蔚来的特质技俩皆是用钱大头。

新动力车企中只消蔚来自建换电站，按照目下蔚来在建的三代换电站来狡计，一座换电站蛊惑成本200万，即便不包括后续的运维成本，3000座换电站皆需要60亿元。

遍布宇宙的牛屋也成本巨大。以国内最大牛屋为例，地处北京王府井东方广场，占地3000平米空，一层用作车型展示，二层的空旷空间则建立了咖啡区、演讲厅、儿童乐土等，用作车主理事，年房钱则高达4000万元。

自后，确实相通规格的牛屋还被蔚来搬到了上海中心大厦一层、深圳稳固国外金融中心和杭州湖滨银泰in77购物中心等地，确实皆是各个城市最中枢、最崇高的地段。甚而在欧洲市集，蔚来也沿用了和国内一样的选址逻辑。在挪威皆门奥斯陆最高贵的营业街谈卡尔约翰大街上，蔚来开设了面积1700平米的牛屋。

蔚来位于挪威奥斯陆的牛屋，图源蔚来官方微信公众号

换电站也好，牛屋也罢，它们皆是蔚来描画的新动力广大愿景中的紧迫部分，是蔚来醉心本事、车主友好的心扉体现。但当今，这些很难带来平直的销量升迁，正成为巨大的成本背负，让蔚来汽车举步不前。

行业的本事竞赛和价钱竞争照旧无比泼辣，心扉无法蔚来带来销量。蔚来不可能一直靠融资发展，自我造血比什么皆紧迫。

素来力挺蔚来的车主们，也启动担忧，甚而有车主公开示意，欢欣罗致无尽次换电取消和牛屋关闭，以支握蔚来渡过难关。

李斌正在罗致践诺。为了缩小换电站的蛊惑成本，蔚来自旧年以来一直在扩大“换电定约”，目下已有长安、祯祥、奇瑞、江汽、路特斯、广汽、一汽以及华为鸿蒙智行等车企加入，此举能均派换电站的蛊惑运营成本，减轻蔚来的换电收集推广压力。

与此同期，ET9巧合是蔚来将来的利润担当。高端车的利润率渊博偏高，蔚来总裁秦力洪有过一个形象的对比，保时捷一年卖20多万辆，但利润比销量一千多万辆的巨匠还要高。李斌罗致采访时也示意，ET9的毛利率服气很好，卖一辆要顶好多辆ET5。

淌若ET9销量客不雅，思必会对蔚来的利润率有一定升迁。但如前文所分析，要杀青这点难度不小。蔚来品牌的销量提振乏力，新品牌乐谈、萤火虫尚不可寂静自主，蔚来本年销量过40万辆的见识大致率还要幻灭。

李斌巧合对此也有预期，他将蔚来盈利的新见识定在了2026年。这意味着本年，蔚来还要熬过一个耗费的年度。

（本文头图起首于蔚来官方微信公众号。）